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期市观察 | 黑色系负反馈已接近尾声,短期价格或将企稳反弹

2022-07-20来源:网上中期


一 宏观金融

(一)6月经济企稳回升,下半年将继续修复回升

7月15日,国家统计局公布数据显示,6月经济数据呈以下特点:
(一)二季度GDP筑底。二季度GDP同比增长0.4%(一季度是4.8%),上半年GDP同比增长2.5%。二季度在疫情冲击下,国内经济明显承压。不过受益于政策积极主动作为,国内主要经济指标的降幅在5月开始收窄,并在6月份企稳回升。
图1:GDP当季同比增速
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来源:同花顺,中国国际期货
图2:GDP累计同比增速
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来源:同花顺,中国国际期货

(二)工业增加值显著回升。
6月份同比增3.9%,较5月回升5.2百分点。1-6月规模以上工业增加值同比增长3.4%,下游制造业表现较为强劲。尤其是汽车制造业,6月同比增长16.2%,环比5月扩大23.2个百分点。但需要注意的是工业增加值仍未回到疫情前平均增速在5-6%的正常增长水平。
图3:规模以上工业增加值同比增速
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来源:同花顺,中国国际期货
图4:规模以上工业增加值累计同比增速
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来源:同花顺,中国国际期货

(三)社零由负转正,出现超预期修复。
6月份,社会消费品零售总额同比增长3.1%,5月为同比下降6.7%,较上月大幅回升9.8个百分点。汽车消费拉动效果显著。6月汽车同比13.9%,较上月上升29.9个百分点。上半年,社会消费品零售总额比下降0.7%。下半年,消费有望继续修复,但考虑居民收入增速偏慢可能会拖累下半年消费修复的斜率。
图5:社会零售总额同比增速
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来源:同花顺,中国国际期货

(四)固定资产投资增速继续改善,但房地产投资仍是拖累项。
6月固定资产投资当月同比增长5.6%,较5月上升1.0个百分点。1-6月份,全国固定资产投资同比增长6.1%,比1-5月份回落0.1个百分点。其中
1.基建投资表现亮眼。6月基建投资同比增长12.0%,较5月上升4.1个百分点;1-6月基建设投资累计同比增长9.3%。在国常会要求专项债在8月底前使用完毕的条件下,预计7、8月份会有超万亿财政资金投入到项目中。除了专项债作为资金来源以外,6月以来国务院部署了政策性开发性银行新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具(3000亿会撬动万亿左右的资金)为下半年基建投资助力,带来投资增长。
图6:基建投资累计同比增速
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来源:同花顺,中国国际期货
2.制造业投资韧性较强。6月制造业投资同比增长9.9%,较5月上升2.8个百分点;1-6月制造业投资累计同比增长10.4%,较1-5月下滑0.2个百分点。预计随着“十四五”新型基建、绿色经济、数字经济转型升级的相关项目的推进,制造业投资仍继续有所支撑。
图7:制造业累计同比增速
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来源:同花顺,中国国际期货
3.房地产投资继续探底。6月房地产投资同比下降9.4%,较5月下降1.6个百分点;1-6月房地产投资累计同比增长-5.4%,较1-5月下滑1.4个百分点。6月土地购置面积和土地成交价款同比分别为-52.8%和-62.1%,分别较5月下降9.7和24.7个百分点。6月新开工、施工和竣工面积同比分别为-45.1%、-48.1%和-40.7%,分别较5月下滑3.2、8.4和9.5个百分点。施工、竣工和新开工均边际放慢。但出现了积极的信号,1-6月份,商品房销售面积和销售额、房企到位资金等多指标累计降幅收窄。其中,6月单月来看,销售面积和销售额环比增长均超六成,并且增速显著扩大。6月商品房销售面积和销售额同比分别为-18.3%和-20.8%,分别较5月上升13.5和16.9个百分点。从资金状况来看,房企到位资金累计降幅也首次收窄。对于促进新开工和拿地,具有积极的作用。近期,部分居民主动“断供”停工项目房贷,触发市场对房地产链失速风险担忧。我们认为本轮居民“断供”规模有限,风险整体可控。停贷事件在有关部门的协调下正有序解决,大部分有关项目正在复工与拟复工,避免风险升级。此外,高频数据显示,7月上旬30城地产销售不及6月。目前房地产刺激政策还在持续出台,政策效应也会逐渐显现,房地产投资增速或仍处于磨底状态。房地产投资与新开工可能需要等到四季度才能迎来实质性回暖。
图8:房地产开发投资累计同比
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来源:同花顺,中国国际期货
图9:全国商品房销售面积和销售额增速
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来源:同花顺,中国国际期货
图10:全国房地产开发企业资金增速
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来源:同花顺,中国国际期货
展望未来,稳增长政策发力效果逐步显现,下半年经济将继续修复回升。考虑到欧美经济衰退风险加大,中国出口的韧性有一定不确定性,居民收入增速和消费意愿难见明显改善,预计消费改善的节奏可能偏慢,房地产投资将继续承压,预计后续经济恢复节奏可能偏慢。“稳增长”与“促需求”仍需持续发力。短期紧盯7月底政治局会议。



二  黑色建材 


黑色系负反馈已接近尾声,短期价格或将企稳反弹

黑色系负反馈已接近尾声,同时美元指数见顶回落,短期停贷事件悲观情绪缓解,短期价格或将企稳反弹。
钢材:供需双弱格局延续,短期或存反弹机会。
近期受停贷事件发酵冲击,叠加美联储加息预期影响,钢材价格大幅下跌,上周五价格探底后反弹。钢厂受亏损影响主动减产缓解压力,周产量连续五周下降,目前螺纹周产量已降至历史低位;下半年关注粗钢产量压减政策的落地,供给收缩将逐步走进现实,需求受淡季和高温雨水天气影响保持弱势。对于近期引发舆论关注的停贷事件,银保监会相关负责人7月17日接受媒体采访时回应,要主动参与合理解决资金硬缺口方案研究,做好具备条件的信贷投放,协助推进项目快复工、早复工、早交付,同时,银行要主动承担社会责任,千方百计推动“保交楼”。稳增长下基本面改善预期加大,静待需求触底回升,近期悲观情绪冲击事件将逐步缓解,担忧减慢,黑色系负反馈已接近尾声,短期价格或有反弹机会,但波动会加大,关注减产幅度及终端需求回升情况。
图11:螺纹钢期货2210合约日线图
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来源:文华财经,中国国际期货

双焦:短期超跌反弹,预计维持区间震荡走势。
目前双焦库存仍处于低位,需求依然偏弱,焦炭现货三轮提降落地,累计下跌700元/吨,焦企大部分处于亏损状态,生产积极性较差,限产规模或进一步提升;煤矿整体生产稳定,蒙煤通关稳步回升,供应整体偏稳,但由于前期双焦跌幅较大,短期可能存阶段性反弹,关注后期移仓换月情况,目前01合约价格相对较低,关注短期做多机会。预计短期双焦维持区间震荡走势,波动加剧。关注粗钢减产政策和地产回暖的时机,需求复苏等情况。
图12:铁矿石期货2209合约日线图
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来源:文华财经,中国国际期货

铁矿:短期价格或将企稳,转震荡走势。
铁矿港口库存突破1.3亿吨,创一个月新高,目前处于累库阶段;钢厂铁水产量持续下降,加上粗钢压减预期仍在,受房贷断供事件影响市场情绪,但前期跌幅较大,铁矿石期货贴水现货,当前虽是供增需弱格局,但后期铁矿供应或将下降且钢厂有补库需求,短期或有反弹预期,注意波动加剧的风险。
图13:焦煤期货2209合约日线图
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来源:文华财经,中国国际期货
图14:焦炭期货2209合约日线图
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来源:文华财经,中国国际期货




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  广州分公司  




中国国际期货股份有限公司,于1992年12月28日在人民大会堂正式成立

成立日期:1992年12月28日

主要股东:中期集团、中国中期[股票交易代码:000996]等

主营业务:商品期货、金融期货、期货投资咨询、资产管理业务、基金销售业务

营业网点:总部位于北京市朝阳区CBD,在上海、深圳、广州、新疆等全国各大城市设有25家分公司及营业部

香港公司:2006年获中国证监会及香港证监会批准成立,中国国际期货(香港)有限公司[中央編号ALZ260],在香港经营国际期货业务;中国中期证券有限公司[中央编号BEX660]为客户提供证券交易买卖和相关谘询服务。


中国国际期货股份有限公司于2002年10月21日在广州设立营业部,中国国际期货股份有限公司广州分公司,一直实施全员服务的模式,以“服务第一,客户至上”为服务宗旨,以“开拓 创新 合作 执行”为经营口号,以“为他人创造价值”为核心理念,专注在财富管理、产业服务、客户经理专业化指导等特色服务,辅助客户建立良好投资理念、提升投资与保值的能力。中国国际期货广州分公司曾获期货日报“2021年最佳中国期货经营分支机构”.“中国十佳期货营业部”.“大商所十大农产品期货研发团队”.“上交所2020股票期权百强营业部”.“私募先锋榜最佳伯乐及专家评委”.“全国期货实盘大赛优秀交易人才培训基地”.“华南理工大学学生创业实践基地”.“期王争霸赛冠军营业部”等殊荣。


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