歡迎您來到網上中期!
注冊 95162 中期
您所在的位置:首頁>中期研究院>研究報告

下游聚酯負荷提升,8月PTA庫存累積

2022-08-03來源:網上中期

作者:中期研究院 能源化工研究團隊

       2022年8月1日

要點:
預計8月份國內PTA震蕩運行,PTA呈現庫存累積狀態。8月計劃新增檢修的PTA裝置505萬噸:恒力石化2套共計440萬噸、儀征化纖65萬噸。PTA加工費偏低預期之下,預估計劃外檢修 PTA 裝置將增多。10月東營、南通將計劃分別新增250萬噸PTA 新產能。原料端PX對PTA成本端支撐減弱。目前PTA下游聚酯高庫存、終端織機開機率較低,隨著傳統消費淡季結束,8月預計終端織機開機率將回升,利于聚酯成品去庫存,聚酯開工負將有所回升。8月國內PTA市場價格主要波動區間 5600-6000元/噸。
策略TA2301合約逢高空配,運行區間為5200-6200元/噸,仍需結合原油端的變化。

正文:

01

上月PTA市場回顧


7月PTA價格大幅下跌,期貨價格連續下跌達2000元/噸,現貨價格一度跌至近 幾個月內低點。原料端PX大幅下跌,PX月均價較上月下跌211美元/噸,導致PTA原料成本支撐明顯下降。PTA下游聚酯開工負荷及終端織機開機率均處于數年同期內的低位,產業鏈需求回升緩慢。6月末至7月中旬聚酯龍頭大廠自律減產,需求降至較低水平,PTA價格一度受到打壓。7月PTA現貨華東市場均價6200元/噸,下跌14%。PTA主力期貨月均收盤價下跌15%。
圖1-1:PTA現貨價格歷史走勢 (元/噸)
640.jpg
資料來源:Wind,中期研究院
圖1-2:PTA主力基差    
640.jpg
資料來源:Wind,中期研究院
7月PTA基差走弱,中下旬PTA主力供應商出售現貨,下游企業采購熱情不高,PTA現貨基差走弱,現貨流通量有所增加。

02

PTA市場情況分析


2.1 PTA供給情況

7月PTA的產量預計463萬噸,較上月減少9萬噸。7月主要檢修裝置:逸盛大連1線220萬噸PTA裝置7.28起降負至6成運行。逸盛寧波200萬噸檢修,逸盛新材料2套共計720萬噸PTA裝置13日起降負至9成運行。PTA福海創450萬噸7.12檢修一個月。恒力5#250萬噸7.2檢修20天。中石化洛陽石化32.5萬噸7月初重啟。
圖2-1:PTA月度產量  (萬噸)
640.jpg
資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院
圖2-2:PTA開工率   (%)
640.jpg
資料來源:卓創資訊,wind資訊,中期研究院
 

2.2 PTA庫存情況

預計7 月 PTA 社會庫存總量為 225.3萬噸,較6月增加6.9萬噸。7月PTA檢修損失量173 萬噸,較上月上升7萬噸,PTA產量463萬噸左右。7月下游需求下降,疊加非聚酯需求較上月下降 13 萬噸。1-6月PTA社會庫存整體下降76萬噸。
圖2-3:PTA社會庫存  (千噸)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
圖2-4:PTA可流通庫存    (萬噸)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院

2.3 PTA進出口情況

2022年6月PTA進口量為0.42萬噸,環比增184%。2022年1-6月PTA累計進口量0.93萬噸,同比下降71%。下半年來看,國內供需壓力仍存,特別是四季度隨著PTA新增產能陸續兌現,過剩壓力或將更加明顯,中國PTA價格在全球仍有價格優勢,但隨著海外需求減弱,后期PTA進口量或呈現縮減狀態。
6月出口量39.23萬噸,環比增加26%。6月PTA出口量的增加,有部分因素是因為船期影響所致。1-6月累計出口量205.93萬噸,同比增54%。1-6月從出口地來看,主要的增量來自于印度,土耳其,阿曼,越南,埃及等地。出口到印度的量達到58.9萬噸,同比增78%;土耳其47.5萬噸,同比增145%;阿曼20.6萬噸,同比增25%;越南20.2萬噸,同比增147%;埃及10.8萬噸,同比增183%,但沙特和俄羅斯呈現小幅下降走勢。
圖2-5:PTA進口量    (噸)
640.jpg
料來源:創資訊,中期研究院
圖2-6:PTA出口量    (噸)
640.jpg
資料來源:中期研究院

2.4 PTA現金流

7月PTA現貨市場加工費回升,PTA月均加工費 489 元/噸,較上月上漲14%。7月PX價格跟跌原油,PX跌幅大于PTA,從而PTA加工費回升。由于PTA產能過剩的背景下,過高的加工費也將受到供應量的壓制,預計后期PTA加工費有高位回落壓力,但整體仍維持在年內中性偏上水平。1-6月PTA平均加工費400元/噸,環比下跌10%左右,處于歷史偏低水平。
圖2-7:PTA現貨現金流        (元/噸)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院

03

上下游市場情況分析


3.1 PX市場情況

7月內PX市場整體呈現向下趨勢。本月CFR中國月均價為1102.83美元/噸,環比上漲5.16%。韓國SOIL77萬噸PX裝置提前檢修于5.20檢修至7月底。7月國內PX開工率下降3.57%,PX裝置平均開工率78.18%。供應端來看,國內PX供應出現一定走弱,月內除福建2套PX裝置6月底進入檢修外,還有揚子石化前期檢修裝置重啟后再度停車,多套PX裝置因原料及加工差壓縮的問題出現降負。
7月PX生產利潤出現明顯壓縮,月內石腦油價格整體下滑,PX價格持續走弱,月底附近隨著市場供應的縮減出現一定回升態勢,但整體走弱幅度明顯,石腦油-PX價差月內整體較往期有一定壓縮。
圖3-1:PX現金流    (元/噸) 
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-2:PX裝置開工率       (%)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
8月PX供應面國內多套裝置負荷有降負跡象,同時前期檢修裝置尚未重啟,中金160萬噸裝置計劃檢修,上海石化85萬噸 8月10日重啟,鎮海煉化65萬噸計劃8月29日停車檢修,國內市場供應預期整體下滑,同時海外裝置也存檢修計劃,供應端存在一定支撐。預計8月PX市場整體先漲后跌,市場月均價下滑,價格波動區間在1050-1180美元/噸。

3.2 PTA下游聚酯

7月聚酯開工負荷繼續降低,聚酯開工從7月初的81.9%下降至7月中76.8%,月底聚酯開工提升。7月平均聚酯開工率為78.66%。聚酯負荷下行主要是聚酯長絲負荷大幅下行,聚酯長絲面臨高庫存,且庫存已經達到2020年疫情初期高點,同時效益虧損加大,平均成本現金流均出現虧損,聚酯長絲減產加速,尤其是庫存高的龍頭企業統一減產,導致負荷進一步下滑。7月中旬滌綸長絲工廠追加減產后,聚酯負荷降至76.8%,刷新年內低點。
圖3-3:聚酯開工率       (%)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-4:聚酯產量      (萬噸)
640.jpg
資料來源:CCF,中期研究院
7月聚酯工廠產銷偏淡,產品庫存逼近年內高位,對聚酯工廠負荷提升形成壓制。
7月聚酯盈利能力提升,現金流利潤提升明顯,POY常規產品從6月底虧損150元/噸提升至盈利170元/噸,FDY從6月底虧損100元/噸提升至盈利200元/噸。
7月底長絲庫存壓力小幅回落,但絕對水平仍高,POY庫存天數28.5天、FDY庫存天數26.6天、DTY庫存天數33.5天。產品庫存依然逼近年內高位,7月中下旬,聚酯下游集中補貨,聚酯企業去庫存相對明顯,平均去庫存4-5天,個別企業去庫存力度較大能達到10天,下游本身原料備貨已處于極低水平,存在較大的剛需補貨需求。
圖3-5:下游聚酯庫存    (天)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-6:輕紡城成交量
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
加彈企業和織造偏弱運行,宏觀和成本端氛圍走弱較多;終端訂單維持偏弱,現金流虧損下加彈、織造工廠6月底再次醞釀短停,7月中旬終端加彈、織造、印染開工都比較低,江浙地區分別在47%、51%、55%左右;但訂單生產上局部有好消息出現,主要是部分電商開始備貨冬季服裝單。隨著滌絲大廠主動降負運行,滌絲和終端需求的過剩矛盾在緩解中。滌絲負荷上,階段性的庫存緩解,效益階段性改善,部分前期減停產的裝置存在開車的可能,尤其是前期停車或低負荷運行的工廠。7月底前預計189萬噸(長絲153萬噸+切片36萬噸)裝置重啟,聚酯產能涉及2.7%左右。
圖3-7:加彈開工率    (%)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-8:織造開工率   (%)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
下半年內需存在弱回升的預期,同時在海外消費增速下降、訂單回流東南亞大背景壓力下,下半年出口邊際走弱的趨勢不變,增速預計跌至個位數。因此總體下半年需求整體回升勢頭會比較緩慢。從節奏上來看,7-8月是行業淡季,真正的需求回升力度預計指望不大,這也是行業選擇7月份再次減產的其中一個考慮因素。在原料下跌的背景下,產業鏈出現負反饋,需求端的表現甚至差于此前預期,不過目前下游坯布局部利潤有改善,且原料備貨極低,如果未來原料走勢企穩疊加需求弱改善,不排除下游投機需求有階段性回升的可能,預計時間點可能至少需要等到8月份。而真正需求回升還需等待9-10月份的傳統旺季,但“旺季”不用過于期待,大概率低于預期。國內需求實質性的跟進仍需其他經濟指標的相互印證,真實的需求全面改善預計要等到9月下旬,對下半年的“旺季”預期也不宜過強,且持續時間較短。
圖3-9:聚酯切片現金流      (元/噸)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-10:聚酯瓶片現金流     (元/噸)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-11:滌綸POY現金流   (元/噸)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院
圖3-12:坯布庫存      (天)
640.jpg
資料來源:wind資訊,中期研究院

04

2022年供需預測


8月計劃新增檢修的 PTA 裝置 505 萬噸:恒力石化 2 套共計 440 萬噸 PTA 裝置各檢修 2 周,儀征化纖 65 萬噸。PTA 加工費偏低預期之下,預估計劃外檢修 PTA 裝置將增多。10月東營、南通將計劃分別新增250萬噸 PTA 新產能。預計8月PTA產量482萬噸,8月聚酯開工負荷將有所回升,對PTA消費量將上升。隨著傳統消費淡季結束,終端織機開機率將回升,利于聚酯成品去庫存,預估8-10月聚酯產量將持續增加,8月PTA庫存略出現累積。
表4-1:2022年PTA月度供需平衡表  (萬噸)
640.png
資料來源:中期研究院

05

觀點總結及操作策略


預計8月份國內PTA震蕩運行,PTA呈現庫存累積狀態。原料端PX對PTA成本端支撐減弱。目前PTA下游聚酯高庫存、終端織機開機率較低,隨著傳統消費淡季結束,8月預計終端織機開機率將回升,利于聚酯成品去庫存,聚酯開工負將有所回升。8月國內PTA市場價格主要波動區間 5600-6000元/噸。

策略TA2301合約逢高空配,運行區間為5200-6200元/噸,仍需結合原油端的變化。  

640.png

在办公室被老师cao哭